海投认为，中国家族办公室未来增长强劲，境外投资和私募市场是资产配置的主要领域。

一方面，中国许多高净值个人白手起家获得财富，建立家族办公室，尤其对私募股权和私人资本较为关注。

另一方面，随着中国经济增长放缓，国内投资利润空间收窄，越来越多有实力和投资经验的中国家族走出国门，在境外寻找更优质的投资标的。

海投估算2019年中国高净值人群的境外资产超过1.6万亿美元的规模。目前，中国家族办公室市场尚处于萌芽阶段，随着中国家族更加关注家族财富的增值和传承，未来中国家族办公室势必有强劲的增长。

Campden Wealth成立于1987年，是一家国际家族研究机构，致力于研究全球家族办公室和超高净值投资者的财富管理模式。

Campden Wealth联合惠裕全球家族智库(FOTT)、瑞银集团（UBS）和中航信托(Avic Trust)，发布《2020中国家族财富与家族办公室研究报告》，对萌芽中的中国家族财富管理行业和新兴的家族办公室行业的展开全面调查，以探索中国家族财富管理和中国家族办公室的前景。 

1 中国家族财富现状 

中国家族平均净财富达65亿人民币，已管理资产比例低于全球平均水平。

报告显示，受访中国家族平均净财富65亿元人民币（约合9.43亿美元），平均家族办公室管理资产规模为42亿元人民币（约合6.04亿美元），已管理净财富规模比重约为65%。

与全球平均水平相比，全球家族平均净财富为12亿美元，平均家族办公室的管理资产规模为9.17亿美元，全球平均已管理净财富比重约为76%，亚太地区约为66%。

总体而言，中国家族整体资产管理规模比全球平均水平低20-35%，和亚太地区的数据相似。 房地产是中国家族财富起源最普遍的行业。

顺应中国国情，中国中产阶级对购置房产有较大需求，高净值人群往往拥有多套房产，房地产行业成为中国家族发家致富的第一大行业，占比29%，非必需消费品（16%）和工业（13%）也是中国家族财富的主要发源行业。 

2 中国家族办公室的发展

三分之二的中国家族以家族办公室为财富管理工具。

随着家族办公室在中国的兴起，越来越多的中国家族开始具备家族财富管理意识，64%的中国家族组建了家族办公室，其中单一家族办公室(30%)，商业联合家族办公室(16%)以及私人联合家族办公室和混合家族办公室 (各占9.2%)。建立家族办公室的主要目的在于财富传承。

“如何与外部建立信任”是家族办公室组建之初的主要考虑因素。

目前家族办公室的概念在中国内地依旧较为新颖，多数家族办公室仍处于起步阶段，在家族办公室组建上面临诸多挑战。

关于如何构建家族办公室结构、招聘外部人才、寻找经验丰富的服务提供商成为中国家族的三大挑战。

在家族办公室的组建过程中，对于如何寻找和挽留合适的外部人才成为诸多中国家族遇到的困难，不少家族办公室管理者表示难以对外部人员或服务提供商产生足够的信任。 

3 中国家族资产配置模式 

中国家族追求增长型投资策略。

在投资策略的选择方面，中国家族更倾向于增长型（44%）和均衡型（43%）的投资策略，而仅有13%的中国家族以保值为主。

对比全球家族的投资策略选择，全球家族采用增长策略的比例为25%，亚太地区为19%，中国家族追求投资增长欲望强烈。

而从回报来看，中国家族办公室平均11%的回报率也远远高于全球5.4%和亚太地区6.2%的水平。

固定收益是持有比例最大的资产类别。

中国家族对于不同资产的配置呈现多样化，其中固定收益（22%）、股票（17%）、房地产直接投资（13%）为前三大配置资产，占总投资组合的一半以上。

而占比最大的固定收益在过去12个月的平均投资回报率仅有7.3%，远低于股票、私募股权及房地产投资的收益。

相对于公开市场，更青睐私人市场。

中国家族对私募股权的投资主要分为直接投资11%和私募股权基金9.2%，整体占投资组合的比例达20.2%，超过公开市场股票的17%。

得益于近20%的私募股权投资回报率和中国家族对私人市场的青睐，这种比例未来有望持续扩大。在对受访家族的采访中，私募股权基金成为中国家族在未来12个月最想增加配置的资产。

与全球家族相比，大类资产配置比例差异较大。

与全球家族的平均资产配置比例比较来看，相比于中国家族对固定收益类资产的大比例投资，海外家族更热衷于配置股票，平均配置比例达32%。

在房地产投资方面，近年来随着亚洲房地产投资信托（REITs）的高速发展，中国家族对于地产的投资热情部分转移至投资地产信托，海外家族倾向于直接投资地产，占比达17%，对于REITs的配置比例仅有1%。

未来，国际投资将成中国家族资产配置的一大趋势。

尽管国内资本流出受监管限制，但九成中国家族办公室依旧考虑进行海外投资，不少中国企业也在加快“走出去”的脚步。

与追求增长的境内投资策略相反的是，中国家族更倾向于投资海外成熟市场，投资策略也更为保守，在海外投资标的上会选择更为传统、稳健的固定收益或房地产。